HONG KONG SAR – Media OutReach – Industri jasa keuangan Tiongkok telah berkembang selama 20 tahun terakhir. Menurut Indeks Pusat Keuangan Global ke-33, Hong Kong dan Shanghai termasuk di antara sepuluh pusat keuangan global teratas pada tahun 2023. Pada akhir tahun 2022, total aset lembaga keuangan Tiongkok sebesar 419,64 triliun yuan (sekitar USD57,57 triliun), meningkat 9,9% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Keterangan Foto: Di Tiongkok, guanxi seringkali dapat mempengaruhi perilaku pelaku ekonomi

Sementara pasar modal berkembang pesat, aktivitas penawaran umum perdana (IPO) Tiongkok juga meningkat secara signifikan. Laporan Pengamatan IPO Global 2022 yang dirilis oleh PwC menyatakan bahwa pada tahun 2022, dana yang dihimpun melalui IPO di pasar domestik Tiongkok menyumbang 39% dari total global, dan dana IPO yang dihimpun untuk pertama kalinya melampaui Amerika Serikat, menjadi yang terbesar. pertama di dunia.

Meskipun Tiongkok penuh dengan peluang bisnis seperti pasar maju lainnya, ada faktor penting yang menjadikan industri keuangan Tiongkok unik. Guanxi adalah sebuah konsep interaksi antar manusia dalam masyarakat Tiongkok yang berarti pertukaran kepentingan. Guanxi telah lama mendominasi lanskap sosio-ekonomi Tiongkok. Penelitian sebelumnya telah menunjukkan bahwa karakteristik guanxi mencakup kepercayaan seperti keluarga, hubungan pribadi yang mendalam, tetapi juga transaksi utilitarian. Tidak ada unsur jaringan dalam dunia bisnis Barat.

Di bidang keuangan, guanxi seringkali dapat mempengaruhi perilaku pelaku ekonomi. Jenis jaringan dengan tujuan yang jelas ini memiliki potensi manfaat, namun juga dapat menimbulkan konsekuensi yang tidak diinginkan.

Dalam buku putih yang dirilis oleh Chinese University of Hong Kong (CUHK) Business School, kami melakukan serangkaian penelitian tentang bagaimana budaya guanxi telah melahirkan industri keuangan yang unik di Tiongkok, dan mengkaji dampak guanxi di antara berbagai pelaku di sektor keuangan Tiongkok.

Manajer dana dan analis mendapatkan keuntungan satu sama lain

Pertama, kita melihat bagaimana hubungan sosial antara fund manager dan analis mempengaruhi perilaku dan keputusan bisnis mereka, dan bagaimana mereka saling membalas manfaat yang diberikan satu sama lain. Analis investasi adalah perantara informasi yang penting. Mereka memberikan berita pasar yang berguna, menganalisis data keuangan, mengidentifikasi waktu yang tepat untuk membeli dan menjual, dan pada akhirnya mempengaruhi keputusan investor. Manajer investasi terutama mengandalkan analis investasi untuk memperoleh informasi.

Kami menemukan bahwa para analis lebih cenderung memberikan lebih banyak bantuan kepada fund manager yang hubungan guanxi dengan mereka, fund manager juga lebih cenderung memiliki saham-saham yang dicakup oleh para analis ini dan memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi dari biasanya dari saham-saham terkait. Sebagai imbalannya, fund manager lebih cenderung memilih analis yang memiliki analis dalam pemilihan analis terbaik.

Akankah Guanxi mempengaruhi proses IPO?

Kami kemudian mengeksplorasi apakah guanxi antara bankir investasi dan auditor mempengaruhi proses IPO dan kinerja pasca IPO. Ketika perusahaan melakukan IPO, mereka menunjuk bank investasi dan perusahaan audit untuk mengesahkan informasi yang diungkapkan kepada investor. Selama proses ini, para bankir dan auditor terus-menerus berinteraksi dan berkomunikasi, dan keduanya perlu bekerja sama secara erat, yang memberikan peluang bagus untuk memperdalam hubungan sosial mereka.

Sejak tahun 2004, Tiongkok telah mewajibkan perusahaan IPO untuk menunjuk bank investasi sebagai sponsor untuk membantu mereka mempersiapkan pencatatan. Kami menemukan bahwa guanxi meningkatkan kemungkinan bankir dan auditor berpartisipasi dalam proyek IPO yang sama. Keterlibatan tersebut dapat merugikan kualitas audit IPO dan kepentingan investor IPO. Namun, guanxi menguntungkan auditor. Penelitian kami menunjukkan bahwa auditor membebankan biaya tambahan yang lebih tinggi melalui hubungan sosial mereka dengan para bankir dan kemungkinan besar akan memperoleh lebih banyak bisnis audit IPO dari bank investasi yang mereka kenal di masa depan.

Keterangan Foto: Studi kami menemukan bahwa koneksi guanxi meningkatkan kemungkinan bankir dan auditor berpartisipasi dalam kesepakatan IPO yang sama.

Bagaimana Guanxi Mempengaruhi Audit dan Penyebaran Berita Buruk

Jenis ikatan guanxi yang ketiga adalah hubungan antara auditor dan komite audit. Auditor bertanggung jawab menjaga kualitas laporan keuangan, dan banyak keputusan ekonomi bergantung pada laporan keuangan sebagai sumber informasi utama.

Singkatnya, penelitian kami menunjukkan bahwa konsekuensi negatif dari guanxi antara auditor dan manajemen atau anggota komite audit lebih besar daripada manfaatnya. Secara khusus, hubungan pribadi auditor dengan manajemen klien atau komite audit secara signifikan mengurangi kemungkinan bahwa auditor akan menerbitkan opini auditor yang dimodifikasi (MAO). MAO diterbitkan atas nama auditor untuk mendeteksi dan melaporkan penyimpangan akuntansi. Bahkan jika auditor yang memiliki hubungan pribadi menerbitkan MAO, opini revisinya umumnya tidak terlalu keras.

Keempat, kami mengkaji bagaimana hubungan guanxi antara analis investasi dan manajemen perusahaan mempengaruhi akses analis terhadap berita buruk tentang perusahaan bermasalah dan penyebaran informasi tersebut. Analis investasi sisi jual memainkan peran integral dalam mengungkap dan menyampaikan berita buruk tentang perusahaan, terutama karena manajemen cenderung menyembunyikan informasi yang merugikan perusahaan. Penelitian menegaskan bahwa analis yang memiliki koneksi sosial dengan manajemen perusahaan menerima kabar buruk lebih awal dibandingkan analis yang tidak memiliki koneksi. Analis yang relevan cenderung tetap diam di depan umum setelah mengetahui berita negatif, dan hanya memberi tahu klien mereka mengenai informasi yang relevan secara pribadi.

Meskipun analis sisi penjualan yang memiliki koneksi baik dipandang memainkan peran penting dalam mendorong transparansi dan memantau perilaku manajemen, jika mereka memilih untuk menyampaikan informasi negatif secara pribadi, hal ini berisiko merusak kepercayaan investor dan menghambat perkembangan pasar.

Melakukan lebih banyak kerugian daripada keuntungan

Sepanjang sejarah, guanxi telah menjadi landasan dunia bisnis Tiongkok. Guanxi memang dapat mendorong penyebaran informasi, namun kerugian yang ditimbulkannya terhadap pasar sering kali melebihi manfaatnya. Temuan kami memiliki implikasi praktis bagi berbagai pemangku kepentingan di pasar keuangan, termasuk investor, regulator, perusahaan audit, dan komite audit.

Investor yang berinvestasi pada saham IPO harus mewaspadai kualitas audit yang buruk yang berasal dari ikatan sosial bankir-auditor. Ketika merumuskan kebijakan yang menyentuh independensi komite audit dan auditor luar, akan masuk akal bagi regulator untuk mempertimbangkan peran yang dimainkan oleh ikatan pribadi informal. Mengingat bahwa investor mendiskontokan laba yang diaudit oleh auditor perikatan yang memiliki hubungan guanxi dengan eksekutif perusahaan atau anggota komite audit, maka pengungkapan wajib atas afiliasi semacam itu akan sangat membantu.

Demikian pula, kantor akuntan yang ingin meningkatkan kinerja harus mempertimbangkan faktor guanxi ketika mengalokasikan sumber daya pengendalian mutu yang terbatas dan menugaskan personel untuk melakukan pekerjaan audit. Orang dalam industri yang berharap untuk meningkatkan kualitas tata kelola perusahaan juga harus memperhatikan dampak guanxi pada pekerjaan audit yang dialihdayakan ketika membangun struktur tata kelola tingkat perusahaan.

Pelajari lebih lanjut: https://cbk.bschool.cuhk.edu.hk/research-whitepapers/where-guanxi-matters-the-modern-chinese-financial-sector/