HONG KONG SAR – Media OutReach – Konflik empat bulan antara Rusia dan Ukraina telah mengganggu keseimbangan geoekonomi global. Dalam jangka pendek, konflik telah meningkatkan ketegangan dalam sistem produksi, yang telah dihancurkan oleh pandemi selama dua tahun; itu juga telah meningkatkan risiko hard landing bagi ekonomi global: meskipun ekonomi global tampaknya melemah berada di bawah ancaman stagflasi beberapa minggu yang lalu, tetapi penyesuaian oleh bank sentral dalam menghadapi percepatan inflasi telah membawa kembali tanda-tanda resesi, terutama di negara maju.

Dalam lingkungan yang kompleks ini, Coface merevisi ke bawah evaluasi 19 negara, termasuk 16 negara Eropa (terutama Jerman, Spanyol, Prancis, dan Inggris), dan hanya meningkatkan 2 negara (Brasil dan Angola) . Di tingkat industri, jumlah revisi ke bawah (76 pengurangan total dan 9 revisi ke atas) merupakan indikasi kuat bahwa guncangan berturut-turut ini telah menyebar ke semua sektor, termasuk industri padat energi (petrokimia, metalurgi, kertas, dll.) terkait langsung dengan siklus kredit industri (konstruksi).

Ketika prospek menjadi lebih tidak pasti, penilaian risiko secara alami bearish, dan tidak ada skenario yang dapat dikesampingkan.

Perlambatan aktivitas ekonomi dan risiko stagflasi semakin nyata

Angka pertumbuhan untuk sebagian besar ekonomi maju jauh dari ekspektasi pada kuartal pertama. Selain itu, PDB kawasan euro telah menunjukkan pertumbuhan yang lemah selama dua kuartal berturut-turut, dan Prancis bahkan turun 0,2%. Hal ini karena pengeluaran konsumsi rumah tangga mengalami penurunan dalam rangka penurunan daya beli. Aktivitas ekonomi di AS juga melambat, terutama karena perdagangan luar negeri dan kesulitan manufaktur untuk mengisi kembali persediaan. Angka-angka ini semakin mengkhawatirkan karena konsekuensi ekonomi dari perang di Ukraina baru saja mulai terasa.

Aktivitas ekonomi di negara-negara maju tidak membaik secara signifikan pada kuartal kedua, dan negara-negara berkembang bernasib lebih buruk, mengingat inflasi yang meningkat, ekspektasi yang memburuk di antara para pelaku ekonomi, dan kondisi keuangan global yang semakin ketat. Meskipun mungkin terlalu dini untuk mengatakan bahwa ekonomi global telah memasuki stagflasi, beberapa sinyal saat ini mendukung pandangan ini.

Tekanan harga komoditas mulai mereda

Meskipun harga komoditas telah stabil baru-baru ini, mereka masih pada tingkat yang sangat tinggi. Misalnya, sejak konflik Rusia-Ukraina, kekhawatiran akan kekurangan pasokan minyak semakin tinggi, menyebabkan harga minyak tidak pernah jatuh di bawah USD$98.

Situasi ini baik bagi eksportir komoditas, terutama eksportir minyak. Coface hanya meningkatkan Brasil dan Angola, dengan revaluasi sektor terutama berkaitan dengan sektor energi di negara-negara produsen, dan penurunan peringkat sektor energi di negara-negara hilir rantai produksi (terutama di Eropa).

Demikian pula, industri yang rantai nilainya membutuhkan energi yang intensif dalam proses produksinya (seperti kertas, bahan kimia, dan logam) akan mendapatkan peningkatan peringkat risikonya pada revaluasi. Pertanian adalah salah satu sektor dengan penurunan peringkat paling banyak pada kuartal ini, dengan hampir semua wilayah terpengaruh.

Akhirnya, perusahaan yang belum sepenuhnya mengalihkan kenaikan biaya produksi ke harga jual akan terus mencoba mengalihkan beban ke basis pelanggan mereka. Akibatnya, harga akan terus naik di industri yang memiliki kekuatan harga yang signifikan. Inilah yang terjadi di industri farmasi, di mana segelintir perusahaan mendominasi pasar global. Industri ini dianggap sebagai salah satu yang paling tangguh dan satu-satunya yang dinilai ‘berisiko rendah’ ??dalam laporan risiko perdagangan Coface.

Bank sentral dengan kedua kaki menginjak rem

Mengikuti The Fed dan Bank of England, Bank Sentral Eropa juga secara bertahap memperketat pendiriannya dan bahkan mengumumkan rencana kenaikan suku bunga di masa depan terlebih dahulu. Seperti bank sentral besar lainnya (dengan pengecualian Bank of Japan), ECB tidak punya pilihan selain mengambil tindakan pencegahan dalam kerangka kebijakan yang ketat, meskipun hal ini dapat menyebabkan perlambatan yang nyata dalam kegiatan ekonomi dan menyalakan kembali kekhawatiran krisis utang negara Eropa.

Konstruksi tampaknya menjadi sektor yang paling rentan di tengah pengetatan kondisi kredit. Meningkatnya biaya pinjaman diperkirakan akan mempengaruhi pasar perumahan dan, pada akhirnya, aktivitas di sektor konstruksi. AS menanggung beban terberat, dengan penjualan rumah turun tajam.

Prospek suram untuk 2023

Dengan kondisi ekonomi dan keuangan yang memburuk dengan cepat, Coface menurunkan peringkat 16 negara Eropa, termasuk semua ekonomi utama, kecuali Italia, yang sebelumnya diberi peringkat A4.

Analisis skenario inti Coface menunjukkan perlambatan yang nyata dalam kegiatan ekonomi selama 18 bulan ke depan, dengan inflasi secara bertahap melambat selama periode ini. Prakiraan pertumbuhan kami untuk negara maju sangat suram. Ekonomi global menghadapi berbagai risiko penurunan, sementara risiko kenaikan inflasi tetap ada.

Untuk mengekang inflasi, bank sentral cenderung mendorong ekonomi ke dalam resesi, sambil berharap bahwa kontrol tersebut akan bekerja lebih sederhana, karena penurunan harga yang berkelanjutan dapat memaksa mereka untuk mengambil kejutan moneter yang lebih agresif di kemudian hari pada kebijakan. Namun, risiko yang tidak dapat dikesampingkan adalah karena kekurangan pasokan yang kronis, harga komoditas tidak akan dapat diturunkan, yang dapat menyebabkan permintaan yang lebih rendah dan inflasi akan tetap tinggi.

Klik disini untuk melihat laporan risiko perdagangan triwulanan Coface yang baru.