HONG KONG SAR – Media OutReach – Kecenderungan untuk terlalu percaya diri, meremehkan risiko, dan melebih-lebihkan keuntungan sering disebut-sebut sebagai salah satu faktor utama yang menyebabkan kegagalan beberapa perusahaan terbesar dalam sejarah.

Dari skandal Enron pada pergantian abad hingga keruntuhan mengejutkan dari bank investasi Bear Stearns dan Lehman Brothers selama krisis keuangan global pada tahun 2007 dan 2008, semuanya adalah pelajaran yang daapt dipetik.

Dihadapkan dengan krisis baru yang disebabkan oleh pandemi COVID-19, sebuah penelitian baru-baru ini menantang stereotip orang tentang para pemimpin bisnis yang sangat percaya diri dan menyarankan bahwa CEO yang sedikit sombong dapat membantu memimpin perusahaan melewati badai ini.

Penelitian berjudul CEO Overconfidence and the COVID-19 Pandemic ini dilakukan oleh Maggie Hu, Asisten Profesor Real Estat dan Keuangan, dan Desmond Tsang, Associate Professor di School of Hotel and Tourism Management di The Chinese University of Hong Kong (CUHK) Business School, dan kandidat PhD Wayne Wan Xinwei di Universitas Cambridge.
Ketiga peneliti menyimpulkan bahwa CEO yang sangat percaya diri dapat menguntungkan perusahaan yang mengalami krisis yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan bahwa pandemi COVID-19 adalah waktu yang tepat bagi mereka untuk memverifikasi teori ini. Mereka menemukan bahwa selama pandemi, perusahaan dengan CEO yang sangat percaya diri berkinerja lebih baik di pasar saham.

“Pandemi telah membawa ketidakpastian yang belum pernah terjadi sebelumnya ke dunia kita. Ini juga menjadi ujian bagi CEO untuk menjaga perusahaan tetap utuh. Kami telah menemukan bahwa CEO yang sangat percaya diri sebenarnya dapat memengaruhi emosi dan membuat mereka merasa lebih baik, membuatkaryawan dan investor mempertahankan sikap yang lebih positif selama krisis,” jelas Profesor Tsang.

Terlalu percaya diri dan hasil abnormal

Tim peneliti menggunakan data dari Amerika Serikat untuk memeriksa kinerja pasar saham perusahaan dari 22 Januari 2019 hingga 23 Maret 2020. Di antara mereka, hanya perusahaan yang telah mempertahankan CEO yang sama sejak 2018 yang dimasukkan sebagai sampel untuk mengontrol kemungkinan kinerja serampangan dari CEO yang baru diangkat.

Peneliti mengukur terlalu percaya diri CEO dengan menyelidiki opsi yang dimiliki oleh CEO. Sebagai manajer senior, CEO biasanya memegang opsi saham perusahaan yang dapat dieksekusi kapan saja. Dalam penelitian ini, jika seorang CEO bersedia menunggu sampai waktu berikutnya untuk menggunakan opsi sahamnya, dia akan dianggap sebagai tipe yang lebih percaya diri, karena ini mungkin berarti bahwa CEO tersebut cukup percaya diri untuk mencari hasil yang lebih tinggi di suatu tempat.

Hasilnya menunjukkan bahwa selama epandemi, perusahaan dengan CEO yang lebih percaya diri memiliki kompensasi berlebih yang jauh lebih tinggi daripada perusahaan dengan CEO yang kurang percaya diri. Pandemi Covid-19 memiliki dampak negatif sebesar 0,52 poin persentase pada kelebihan remunerasi harian, dan dampak negatif sebesar 1,57 poin persentase dalam kelebihan remunerasi kumulatif tiga hari. Selama periode penelitian, CEO yang terlalu percaya diri mempertimbangkan dampak negatif pandemi pada keduanya, turun sekitar 37% dan 33,7% masing-masing.

Para peneliti kemudian mengamati apakah efek positif yang ditimbulkan oleh CEO yang terlalu percaya diri akan memiliki efek pembeda antara perusahaan yang berbeda, terutama perusahaan yang sangat terpengaruh oleh pandemi.

Mereka mengukur kerugian yang diderita oleh perusahaan yang berpartisipasi dalam penelitian selama pandemi Covid-19. Mereka menghitung seberapa sering manajemen menggunakan kata kunci yang terkait dengan pandemi Covid-19. ketika membahas kinerja dalam laporan triwulanan mereka untuk menilai sejauh mana perusahaan terpengaruh oleh pandemi Covid-19. Mereka menemukan bahwa efek positif dari CEO yang terlalu percaya diri lebih terasa di perusahaan yang lebih terpengaruh oleh pandemi.

“CEO yang sangat percaya diri telah memainkan peran kunci dalam mengurangi reaksi pasar negatif yang disebabkan oleh pandemi, karena antusiasme positif mereka membantu mengendalikan persepsi investor,” urai Profseor Tsang.

Keajaiban CEO

Jadi bagaimana CEO yang percaya diri berhasil mengendalikan persepsi investor selama krisis? Para peneliti menjelaskan bahwa meskipun pasar umumnya pesimis tentang semua perusahaan, CEO yang super percaya diri seringkali lebih efektif dalam mengelola persepsi publik, yang pada gilirannya mempengaruhi persepsi investor terhadap perusahaan mereka dan pada akhirnya menjaga persepsi investor terhadap saham perusahaan.
Menurut penelitian, kemampuan untuk mempertahankan citra perusahaan yang positif ini sangat penting bagi perusahaan yang menghadapi tingkat ketidakpastian dan kekurangan sumber daya yang tinggi selama pandemi.

Studi ini juga menunjukkan bahwa CEO yang terlalu percaya diri juga pandai menyembunyikan berita buruk dan menekankan berita baik. Meskipun beberapa orang mungkin mempertanyakan bahwa perilaku ini tidak diinginkan, itu terbukti efektif selama krisis. Menurut hasil penelitian, CEO yang terlalu percaya diri memang menyembunyikan lebih banyak berita buruk, membuat harga saham mengalami lebih sedikit reaksi negatif selama pandemi.

Namun, para peneliti telah menemukan bahwa meskipun perusahaan yang dipimpin oleh CEO yang terlalu percaya diri telah memperoleh beberapa keuntungan marjinal selama pandemi, namun CEO yang sangat percaya diri tidak dapat menyelamatkan perusahaan dengan risiko yang lebih tinggi atau fondasi yang lebih lemah dari kebangkrutan. Untuk perusahaan dengan risiko kebangkrutan dan kegagalan yang tinggi, investor yang rasional tidak akan tertipu oleh trik Spin Doctor yang dimainkan oleh CEO yang terlalu percaya diri.

“Penelitian kami menunjukkan bahwa CEO yang sangat percaya diri dapat mengendalikan peluang perusahaan untuk bertahan selama krisis, tetapi mereka tidak begitu kuat. Jika fondasi perusahaan tidak stabil, maka tidak peduli seberapa percaya diri CEO-nya, sulit untuk mengubah dekadensi menjadi keajaiban dengan begitu banyak trik,” jelas Profesor Hu.

Secara keseluruhan, efek positif dari CEO yang sombong hanya efektif bagi perusahaan yang memiliki lebih banyak uang tunai sebelum krisis, tingkat utang yang rendah, pengembalian aset yang tinggi, dan ekuitas yang cukup besar. Selain itu, penelitian ini menekankan bahwa efek positif ini hanya berlangsung selama periode krisis. Dampak ini tidak lagi terlihat pada periode pemulihan pasca krisis ketika perusahaan mulai bangkit kembali setelah intervensi dan bantuan pemerintah.

Para peneliti percaya bahwa penelitian ini memiliki implikasi besar bagi perusahaan yang mencari pemimpin yang cocok. “Perusahaan harus berpikir dua kali sebelum menolak kandidat CEO yang terlalu percaya diri, karena di saat krisis, mereka mungkin dapat menahan harga saham dengan sangat efektif. Tetapi mereka juga harus menyadari bahwa ketika badai berakhir, maka keajaiban CEO yang terlalu percaya diri bisa segera hilang,” tutup Profesur Hu.

Referensi:

Hu, Maggie dan Tsang, Desmond dan Wan, Wayne Xinwei, “CEO Terlalu Percaya Diri dan Pandemi COVID-19 (22 November 2020). Tersedia di SSRN: https://ssrn.com/abstract=3716618 atau http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3716618

CUHK Business School mempublikasikan
artikel ini pertama kali di situs web China Business Knowledge (CBK), link: https://bit.ly/3BDcmnE.

Keterangan Foto: Menurut penelitian tersebut, bidang yang menjadi keunggulan CEO yang terlalu percaya diri adalah menahan berita buruk dan menonjolkan berita baik. (Photo: iStock)